聊聊FXS即将到来的减半叙事

聊聊Frax Finance的12月20日的（产出）减半叙事，Token是FXS。

Frax Finance我就不过多介绍了，如果感兴趣可以去Google了解一下，它是一个部分抵押的算稳，不过它和LUNA/UST有着本质区别。它的抵押率是93.25%，其中USDC的抵押品占总抵押的79%左右。它还在通过AMO策略来调整抵押率，然后将多余的资产拿去AAVE等协议赚钱。

Frax Finance的减半是指FXS产出减半。按照基础供需来讲，FXS的抛压减半，需求不变，价格就会增长。上一轮是这样走的⬇️

当前veFXS和cvxFXS占据FXS生态的大半江山。

FXS的需求是什么呢？

1、FRAX铸币费销毁；

2、ve质押；

3、Frax Finance协议收入烧毁FXS（FXS1559）和回购FXS（分给veFXS Staker）；

第一点，从FRAX的市值我们可以看到，在熊市背景下，一直在下降的市值是无法推动市场对于FXS的需求的。

第二、三点，ve质押和回购。ve质押取决于Frax Finance本身协议的增长，所有直接通过协议分发的奖励都可以被veFXS Boost（但总体奖励是固定的），回购也取决于协议本身的收益。Frax Finance一直在Build，比如推出了FraxSwap、Fraxlend，推出了以太坊质押服务frxETH，值得一提的是，frxETH的年化是比stETH高的——如何实现的呢？Frax Finance为frxETH的持有者提供了两个选项，一个是参与frxETH-ETH的Curve pool，另一个是质押成为sfrxETH获得以太坊质押收入（全部在Frax Finance质押的以太坊收入），只有sfrxETH的持有者才能获得质押奖励，而frxETH-ETH LP的参与者可以获得做市奖励。相当于，Frax Finance把stETH的功能拆开了，细化了需求。（但市场份额依旧差Lido好远）

因此，总体来看，Frax Finance的未来的增长点其实是产品生态的扩张，做一站式的DeFi服务，和协议收入（AMO、Lend、Swap、frxETH、FPI）的增长。

veFXS、cvxFXS都在稳定增长。

所以，当我们考虑需求时，FXS减半的影响在于LP收入的减半（FXS产出减半，LP们对于veFXS的争夺会变的激烈）和协议收入的增长，更多人有动力锁定veFXS来获得质押奖励。

增长风险：

1、由于核心业务FRAX的颓势，FXS的价格不可能会像21年12月那样翻三倍（FRAX市值也在增长）。不过，总的来看，FRAX需求在遭受FTX打击之后，又回到了之前的水平，说明还是有一定的弹性的。

2、veFXS解锁造成抛压，30天内解锁的FXS占比大概在33%左右（1-6Days 15%，14-30Days 15%，分批解锁），总计1300万枚。当前总锁定是4000万枚FXS。（如果锁定成本价格是在5.6u以上，那么应该会砸盘）

总体来看，目前veFXS占据了FXS流通的最大比重，协议发展将推动veFXS的增长（即使会有FXS解锁）。我个人的观点是FXS市值会有所增长，但是FXS决计不会有3x那样的大幅增长。

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