市场展望#3 25.4.9
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这个行情让我想起了《双城记》开头的话：It was the best of times, it was the worst of times, we were all going direct to Heaven, we were all going direct the other way.
这是一篇市场展望（25.4.9）⬇️
即使市场这么跌，但乐观点看，这也是一个中短期底部。对于长期持有者而言，65k 左右的 $BTC 是一个非常好的买入价格。我计划在65k定投一些 $BTC 。
最好的策略肯定还是做 BTC，但我也会为你们提供一些山寨币的选择。
一、DePAI
其实就是 DePIN+AI。关注这个叙事的核心在于「机器人叙事正处于泡沫的酝酿期」。它最牛逼的点在于「目前还没有可以没有产品」，卖梦想可比卖产品来得更性感。现实限制想象力，而空白允许无限估值。
这个叙事的方向就两个：
一是传统的，类似于去中心化数据、去中心化算力的项目，比如 $GRASS $ATH 这种。这里的重点是关注这些项目的现金流收入，我之前提到的那俩都是有收入的。即使这些收入数据未经证实，也会给市场留下充足的想象空间，直到被证实数据作假。后面讲长期主义的时候还会聊一下。
二是机器人叙事。市场对一个 Web3 项目造机器人这件事置信度不高，但我觉得目标是「为 Web2 机器人提供服务」的 DePin 项目大有可为。比如 Reborn 这个项目，它的三个产品 Reborn Hand、Reborn Life、Reborn Work 就是为机器人各种采用场景的训练提供数据。其他数据基建还包括 $PEAQ ，他们最近也转向，把机器人叙事融合进了他们项目当中，增长也很好。不过机器人叙事还未出现一个明确的龙头，要做的话，等龙头出来（市场 mindshare 增长），找龙二和在其他生态找潜在龙头会是一个不错的策略。
二、RWA 和稳定币
以前已经聊过，PayFi 和收益型稳定币。目前收益型稳定币赛道非常卷。卷来卷去，最终赢家还是 $PENDLE 。 $PENDLE 最近的价格表现也很硬。
https://x.com/0xSleepinRain/status/1908452565379146162
PayFi 的话，Morph 是在做消费层，我看了一下 Mantle 的 Q2 展望，里面也提到了要做 Web3 Banking，其实就是做 PayFi 相关的事情（背靠 Bybit）。他们还想搞一个加密资产指数基金 MI4（Mantle Index Four）。资产配置是：BTC（50%）、ETH（26.5%）、SOL（8.5%）、稳定币（15%）+ 原生质押收益（如 mETH、bbSOL）。
https://group.mantle.xyz/zh/blog/announcements/letter-to-token-holders-q2-2025
RWA，老生常谈的话题。可以考虑的代币就是 $ONDO $PLUME 。目前来看，不管是 Ondo 的市场份额还是增长趋势，都是往上走的。 $PLUME 还没开主网，也没什么基本面可言，如果现在买就是买上主网的预期。不过以这种市场情况来看，上主网也不算什么太大的利好。但可以对其保持关注。
不过 $ENA $CRV $ONDO 多多少少在代币 allocation 上都有一些问题（Curve 的问题根源来自于其创始人）， $PENDLE $PLUME 还好一点。
https://x.com/spotonchain/status/1909444089051070967
三、对长期主义的呼吁
Memecoin supercycle 是否还会存在？这是我们所有人都应该扪心自问的一个问题。目前 memecoin 炒作已经进入了衰退期，市场参与者下调了对 memecoin 市值和造富速度的预期。在流动性并不充裕的现在，这种情况将会变得愈发严峻。
与此相呼应的，是市场参与者对长期主义项目的呼吁。
这种变迁类似于「对低流通高估值项目的反抗，市场开始炒作 memecoin」。现在变成了，「对 memecoin 无脑炒作对反抗，市场开始关注执行长期主义的项目」。最终的结果就是，执行长期主义和伪长期主义的项目会在市场 mindshare 中占据主流。
我比较看好的领域是：
正和型产品，这些项目的共通点是产品获得了采用和拥有现金流收入。
简化用户的准入门槛和使用体验，比如 DeFAI 和链抽象。
关于执行长期主义的项目， @xuxiaopengmint 许老师已经做了非常详细的介绍，所以这里就不过多赘述。
https://research.mintventures.fund/2025/03/03/zh-sifting-for-gold-identifying-long-term-investment-targets-through-market-cycles-2025-edition-part-i/
https://research.mintventures.fund/2025/03/25/zh-sifting-for-gold-identifying-long-term-investment-targets-through-market-cycles-2025-edition-part-ii/
https://research.mintventures.fund/2025/04/03/zh-sifting-for-gold-identifying-long-term-investment-targets-through-market-cycles-2025-edition-part-iii/
我个人会重点关注拥有较高流通率的项目、拥有增长潜力的项目（比如 InfoFi， @KaitoAI 和 @noise_xyz ）和 Hyperliquid。Hyperliquid 一个比较牛的点在于它用户留存率做得比较好，它应该是 TGE 后项目用户留存率最高的加密项目。
四、Layer1&Layer2
之前聊过一次，观点总结就是：Layer2 代币没有一个明确的价值捕获手段，代币估值和基本面关系不大。Layer1 则更容易获得一个高估值。因为 Layer1 往往在 TGE 时都是低流通高估值，再加上质押、LP 等 APY 机会能够吸引市场的买盘，更容易出现泡沫。
不过现在市场有点因果倒置，很多应用都在通过宣布做链来抬高市场对自身代币的估值。但这只能为其带来一些短线投机买盘，而无法吸引来长期持有者。
接下来简单聊一下在看的几个 Layer1。
Berachain
我对 Berachain 还是太乐观了，我总会在买币的过程中把自己钻进去。8-9刀其实是一个非常好的退出区间，我止盈了1/3。但事实证明，当时大盘的不确定性太高了，我应该全部止盈的。现在 Berachain 陷入了两个困境， $BERA 的反向飞轮和 THJ 事件。
THJ 事件正在逐步推进解决，详情可以看 @SmokeyTheBera 推文和推特搜索关键词 THJ。导致 $BERA 的反向飞轮运转的原因是过不去9刀的压力位和 $BERA 需求减弱。想要解决还需要做市商介入和大盘的反弹——这里的核心是需要 Berachain 团队提振市场对于 $BERA 的信心。
目前不考虑割肉止损，但大概率会在反弹中逐步退出。
Soinc 是积分计划，所以在大盘下跌的过程中受到的影响比 $BERA 小。但在之后代币释放时，我觉得 $S 的价格也会受到较大的影响。
另外一个在做激励的 Layer1 是 Initia——VIP 计划。之前我曾经介绍过，这里就不过多赘述，感兴趣可以看我之前的推文⬇️
https://x.com/0xSleepinRain/status/1895037110392103339
另外几个比较有意思的链⬇️
1、Polygon PoS 链上 USDC 的 Velocity（简单粗暴理解为换手率） 上升了非常多。
推动这个增长的原因可能是：Stripe 接入了 Polygon Rails。
https://x.com/0xPolygon/status/1902727832163246212
另外一个事件是 Lens 自建了一条 Layer2，离开了 Polygon。
2、Kaia 的活跃地址数正在大幅增长。
目前他们已经接入 Line，正在通过构建 Miniapp 来吸引更多用户的加入。类似之前 Ton 的模式。
3、MegaETH
虽然 MegaETH 提到没有测试网激励，但其上部署的 App 还是有可能为其早期测试网参与者进行追溯空投的。我觉得可以参与一下 GTE 和 Cap Money 这两个项目。
五、合约交易所
现在做刷分的 Perp 交易所很多，比如 Ostium、Backpack、ZO 和 Lighter。目前我正在一个个体验这些产品。当前正在体验的是 Ostium，以及买了 OLP（Ostium）和 ZLP（ZO）。
最后再来聊一下我未来的内容计划：
1、一些项目的快速概览（类似于 Noise 之前的形式），项目列表包括： @SentientAGI @Mira_Network 。
2、合约交易所的使用体验。
3、对 Bittensor $TAO 的观点。
4、追踪一些 AI 相关的有趣项目。